深度揭秘！盧志強(qiáng)和他的“泛海系”資本帝國(guó)

盧志強(qiáng)的名字在資本市場(chǎng)如雷貫耳，卻鮮有人能夠一窺“泛海系”的全貌。在云波詭譎的資本市場(chǎng)，盧志強(qiáng)和他的“泛海系”像一只若隱若現(xiàn)的巨獸，平日安靜蟄居，低調(diào)潛行，然一旦出手，必是風(fēng)暴的中心。

30多年間，盧志強(qiáng)已經(jīng)構(gòu)建起一個(gè)包含地產(chǎn)、能源、上市公司、金融機(jī)構(gòu)、境外投資的龐大資本帝國(guó)。野馬財(cái)經(jīng)的調(diào)查顯示，“泛海系”控股的上市公司分散于A股、港股、美股、澳大利亞多個(gè)資本市場(chǎng)，有泛?？毓桑?00046.SZ）、民生控股（000416.SZ）、中泛控股（0715.HK）、華富國(guó)際（0952.HK）、以及美國(guó)大型綜合金融保險(xiǎn)集團(tuán)Genworth（GNM.N）、澳大利亞礦產(chǎn)能源公司CuDECOLtd.（ASX：CDU）。此外，“泛海系”還通過入股的方式對(duì)聯(lián)想控股、民生銀行等39家知名上市公司、10家左右新三板掛牌公司進(jìn)行了投資布局。

“泛海系”已經(jīng)拿下了所有金融行業(yè)最為值錢的牌照，旗下控股金融機(jī)構(gòu)包括民生證券、民生信托、民生期貨、亞太財(cái)險(xiǎn)（原“民安財(cái)險(xiǎn)”）、民生保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、泛?；穑〝M）、民生基金（擬）、民生典當(dāng)、民生財(cái)富、民生融資擔(dān)保、泛海資管、民金所、興民保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。此外，還通過參股方式介入民生銀行、中民投、鄭州銀行等數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)。構(gòu)建起一個(gè)包含銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的完整金融版圖，為其實(shí)業(yè)發(fā)展和資本運(yùn)作提供著彈藥。

梳理泛海的發(fā)展歷程，可以清晰窺見，一家在山東起家的地產(chǎn)公司，如何號(hào)準(zhǔn)時(shí)代脈搏，準(zhǔn)確把握了住房改革、地產(chǎn)上升周期、證券市場(chǎng)改革、國(guó)企改革等改革開放的歷史節(jié)點(diǎn)和機(jī)遇，通過對(duì)國(guó)家大政方針、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的準(zhǔn)確判斷實(shí)現(xiàn)了“政策套利”。

并在與其同時(shí)起步的民營(yíng)資本系族企業(yè)紛紛惹上麻煩，出現(xiàn)各種各樣“狀況”之時(shí)，屢次趨利避害，開疆拓土，成功打造了一個(gè)根基穩(wěn)固的資本帝國(guó)。

盧志強(qiáng)和他的“泛海系”，到底有何過人之處？

第一桶金：房地產(chǎn)完成原始積累

在很多媒體的描述中，盧志強(qiáng)的發(fā)家史是一個(gè)鼓舞人心的故事。

1985年，時(shí)任濰坊市技術(shù)開發(fā)中心辦公室副主任的盧志強(qiáng)，因升遷無(wú)望棄官下海，創(chuàng)辦山東通達(dá)經(jīng)濟(jì)技術(shù)集團(tuán)公司，進(jìn)入了教育和培訓(xùn)行業(yè)。

不久，盧志強(qiáng)看到了房地產(chǎn)逐步顯現(xiàn)的前景，遂躍身進(jìn)入，以7.3億元人民幣的注冊(cè)資本，創(chuàng)立了山東泛海集團(tuán)公司，1988年，其走出山東，來(lái)到北京，創(chuàng)立中國(guó)泛?？毓杉瘓F(tuán)（下稱“泛海集團(tuán)”），注冊(cè)資本40億元人民幣，這也是盧志強(qiáng)日后發(fā)展的旗艦企業(yè)。

從一名政府基層官員到40億元注冊(cè)資本，只花了短短三年時(shí)間，盧志強(qiáng)的“第一桶金”一直讓外界頗為好奇。對(duì)此，“泛海系”內(nèi)部人士告訴野馬財(cái)經(jīng)，“盧總真正意義上的第一桶金源自房地產(chǎn)”，但究竟具體是如何取得的，卻始終語(yǔ)焉不詳。而在地產(chǎn)大佬中，唯有馮侖對(duì)自己的發(fā)家史有著較詳細(xì)的描述——憑借基層官場(chǎng)積累的人脈，從北京一家信托公司借來(lái)500萬(wàn)元，條件是利潤(rùn)平分，年利率25%。

同時(shí)，我們注意到一個(gè)有意思的現(xiàn)象，很多起家于上世紀(jì)八、九十年代的地產(chǎn)大佬都曾有棄官下海的經(jīng)歷，譬如盧志強(qiáng)，譬如馮侖，譬如王健林。

在那個(gè)時(shí)期，能夠放棄“鐵飯碗”，也需要魄力。

二十多年前同樣在經(jīng)濟(jì)部門工作，親歷了下海潮的王建軍告訴野馬財(cái)經(jīng)：“正所謂春江水暖鴨先知，在當(dāng)時(shí)的環(huán)境背景下，身處經(jīng)濟(jì)改革一線的政府員工可以接觸到大量新鮮事物與最新信息，因而也具有更多創(chuàng)業(yè)的沖動(dòng)與目標(biāo)；更加重要的是，雖然職位普通，但憑借積累的一些人脈關(guān)系，依舊可以相對(duì)輕松地完成原始積累?！?/p>

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也極高，就像馮侖那25%的利息一樣，成則雞犬升天，敗則一地雞毛。

地產(chǎn)狂飆突進(jìn)：時(shí)代的狂歡

“盧志強(qiáng)為人謙和，不善言辭，但在地產(chǎn)圈，合作方基本沒有質(zhì)疑過泛海的能力和資金實(shí)力”，與“泛海系”曾打過交道的北京某大型地產(chǎn)集團(tuán)人士向野馬財(cái)經(jīng)描述。

在武漢CBD項(xiàng)目上，盧志強(qiáng)和“泛海系”的能力得到了淋漓盡致的發(fā)揮。

時(shí)間回到2002年，湖北省計(jì)劃以100公里為半徑，打造“武漢經(jīng)濟(jì)圈”，位于漢口城市中心區(qū)王家墩的武漢CBD項(xiàng)目，被列入武漢市未來(lái)10個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目之一。

不過，對(duì)地產(chǎn)公司而言，這并非一塊能輕易吃到嘴的“肥肉”，另外兩家地產(chǎn)大亨，新世界及金地集團(tuán)都嘗試過談判，但均知難而退。

究其原因，時(shí)任“泛海系”旗下武漢中央商務(wù)建設(shè)投資股份有限公司（下稱“武漢中央商務(wù)”）副總裁徐建兵曾向《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》透露過一二，稱當(dāng)時(shí)該地塊一空軍基地的使用權(quán)武漢市都沒有得到，“空軍飛機(jī)都還在飛”。

就是在如此復(fù)雜的狀況下，盧志強(qiáng)依舊順利入局并成功開發(fā)，獲利頗豐的同時(shí)，武漢中央商務(wù)還成為了其重要投資平臺(tái)之一，持有民生信托、亞太財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等金融公司的股份。

之后，泛海相繼投資開發(fā)了北京“泛海國(guó)際居住區(qū)”、杭州“民生金融中心”深圳“泛海拉菲花園”等一系列項(xiàng)目，并在美國(guó)洛杉磯、舊金山、紐約等城市亦有布局，斬獲過第11屆全球國(guó)際花園社區(qū)大賽金獎(jiǎng)等國(guó)際獎(jiǎng)項(xiàng)。

當(dāng)然，正所謂“時(shí)勢(shì)造英雄”，“泛海系”在地產(chǎn)領(lǐng)域的成功，時(shí)代的功勞不容忽視。起勢(shì)于上世紀(jì)80、90年代的企業(yè)家，不少都分享到了房地產(chǎn)周期性上漲的紅利，選對(duì)行業(yè)，基本上已經(jīng)成功了一半。

“當(dāng)初投身房地產(chǎn)的，很多人都賺了錢，而真正讓泛海從幾十億走向百億千億的，是盧志強(qiáng)先進(jìn)的資本運(yùn)營(yíng)理念”，上述地產(chǎn)集團(tuán)人士分析，“在我們還沉迷于炒地皮時(shí)，泛海已經(jīng)上了市，還玩起了金融”。

資本市場(chǎng)首秀

1995年，成立3年的證監(jiān)會(huì)被確定為副部級(jí)事業(yè)單位并加入證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織，同年還推出了恢復(fù)“T+1”等重要制度，再加上期貨市場(chǎng)的深度清理，中國(guó)股市迎來(lái)了重要的發(fā)展契機(jī)。

享受過地產(chǎn)大勢(shì)政策紅利的盧志強(qiáng)，再次敏銳察覺并把握住了當(dāng)時(shí)資本市場(chǎng)政策風(fēng)向的變化。

1995年7月，山東泛海集團(tuán)公司、山東泛海建設(shè)投資有限公司、聯(lián)想集團(tuán)控股公司、四通集團(tuán)公司等國(guó)內(nèi)九家知名企業(yè)，在北京成立“光彩事業(yè)投資管理有限責(zé)任公司”（下稱“光彩事業(yè)投資”），其中兩家泛海公司占到總股本的91.7%，為上市做準(zhǔn)備。

1998年，證監(jiān)會(huì)晉級(jí)正部級(jí)單位，而光彩事業(yè)投資通過增資擴(kuò)股，注冊(cè)資金增至5億元人民幣，凈資產(chǎn)達(dá)10億元人民幣，同時(shí)更名為“光彩事業(yè)投資集團(tuán)有限公司”；同年10月，光彩事業(yè)投資集團(tuán)成功收購(gòu)深圳上市公司南油物業(yè)，并將之改名為“光彩建設(shè)”；通過“借殼上市”方式完成了“泛海系”資本市場(chǎng)首秀。隨后，2005年，2014年又相繼更名為“泛海建設(shè)”、“泛?？毓伞?。

在股市走上正軌之時(shí)迅速成立投資平臺(tái)，三年后即通過運(yùn)作，成功借殼上市，盧志強(qiáng)對(duì)于政策有著準(zhǔn)確的把握。而彼時(shí)借殼標(biāo)的“南油物業(yè)”，是著名的“猛莊股”，在盧志強(qiáng)借殼之前的1997年創(chuàng)造了10個(gè)月從3元/股漲到23元/股的驚人走勢(shì)。

“光彩系”借船出海

在盧志強(qiáng)搭建“泛海系”首家資本運(yùn)作平臺(tái)之際，原本還搭建了“光彩系”，但是后來(lái)卻被媒體指責(zé)“借光彩事業(yè)大旗謀私利”。

1995年10月，光彩事業(yè)投資出現(xiàn)后三個(gè)月，在統(tǒng)戰(zhàn)部、全國(guó)工商聯(lián)組織推動(dòng)下，中國(guó)光彩事業(yè)促進(jìn)會(huì)成立，并作為社團(tuán)法人在民政部登記。不久后即成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家參與社會(huì)扶貧行動(dòng)的專用代稱，有半官方色彩。1998年8月中國(guó)光促會(huì)將“光彩事業(yè)”作為商標(biāo)在國(guó)家工商行政管理局登記注冊(cè)，以后未經(jīng)中國(guó)光彩會(huì)許可與授權(quán)，任何使用＂光彩事業(yè)＂四字的商業(yè)行為都將視為非法。

而據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，盧志強(qiáng)并非光促會(huì)的發(fā)起人，但“光彩事業(yè)投資”的成立確實(shí)得到了光促會(huì)的認(rèn)可，將其成立列入了協(xié)會(huì)官網(wǎng)的大事記中。

于是，依托這一層關(guān)系，盧志強(qiáng)將“光彩事業(yè)”金字招牌運(yùn)用到了極致，除了光彩事業(yè)投資外，不久之后，長(zhǎng)安街東單路口東南角，距天安門廣場(chǎng)僅1.6公里，一座名為北京光彩事業(yè)發(fā)展中心（2009年更名為“民生金融中心”）的建筑拔地而起。

有意思的是，除了“光彩事業(yè)投資”與“光彩事業(yè)促進(jìn)會(huì)”讓人傻傻分不清外，民生控股（000416.SZ）和民生銀行（600016.SH）也有“異曲同工”之妙，看來(lái)，“泛海系”公司在取名上的確有著自己的“藝術(shù)”。

光彩事業(yè)投資與光促會(huì)的糾葛令外人理不清頭緒，而上市公司光彩建設(shè)和其關(guān)聯(lián)公司之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系也引起了證監(jiān)會(huì)的注意。

2001年4月，光彩建設(shè)配股成功，融資4.016億元；然而僅3個(gè)月后，公司就發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)警；同年9月，證監(jiān)會(huì)對(duì)光彩建設(shè)進(jìn)行了巡回檢查；到了12月3日，證監(jiān)會(huì)向光彩建設(shè)發(fā)出了《限期整改通知》。

《通知》顯示，負(fù)責(zé)光彩公寓項(xiàng)目建設(shè)的北京光彩置業(yè)有限公司（光彩建設(shè)持股40％的子公司）與光彩建設(shè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)中國(guó)泛?？毓捎邢薰镜馁Y金往來(lái)存在不規(guī)范情形，截止2001年9月底，尚欠光彩置業(yè)有限公司9238萬(wàn)元。

光彩建設(shè)的不佳表現(xiàn)，被反映到光促會(huì)，光促會(huì)有關(guān)人士通過《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》強(qiáng)調(diào)，光彩建設(shè)與之沒有任何關(guān)系?！肮獠适聵I(yè)投資”僅僅在光促會(huì)備案而已，光促會(huì)是非贏利組織，從來(lái)沒有投資收益。

不過，光彩事業(yè)的公益活動(dòng)的確得到了盧志強(qiáng)真金白銀的支持，2008年汶川大地震，盧志強(qiáng)就曾向光促會(huì)旗下的中國(guó)光彩事業(yè)基金會(huì)捐款2億元用于災(zāi)區(qū)重建工作。

且毋庸置疑的是，盧志強(qiáng)這一招“借船出海”，巧妙地為“泛海系”早期發(fā)展插上了騰飛的翅膀。

金融全牌照集郵愛好者

除了在房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)均嘗到不小的甜頭，巧妙地利用了“光彩”的金字招牌外，盧志強(qiáng)也早早將目光投向了金融領(lǐng)域，20多年前就開始了金融版圖的搭建，不過卻頗多波折。

上世紀(jì)90年代末，中國(guó)金融業(yè)向民營(yíng)資本開了一道門縫，盧志強(qiáng)因?yàn)椤疤┥綍?huì)”

（即泰山產(chǎn)業(yè)研究院，是中國(guó)最知名、最神秘的大型商會(huì)之一，甚至有人將其與美國(guó)骷髏會(huì)并列）、全國(guó)工商聯(lián)的雙重機(jī)緣，在1996年有機(jī)會(huì)參與了中國(guó)首家民營(yíng)銀行——民生銀行的發(fā)起設(shè)立。

2000年12月，民生銀行上市，盧志強(qiáng)通過泛?？毓沙止煞菡伎偣杀?.42%，是第二大股東。

2002年，《證券公司管理辦法》出臺(tái)，為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入證券業(yè)打開了大門，黃河證券（后更名民生證券）注冊(cè)資本金由1億元增至14．5億元，中國(guó)泛?？毓沙酥鹘牵荒孟旅裆C券之后，“泛海系”隨后還投資了海通證券。

同年，保監(jiān)會(huì)取消58項(xiàng)行政審批、《保險(xiǎn)法》做修改重新發(fā)布。2002年4月，盧志強(qiáng)參與發(fā)起設(shè)立中國(guó)第一家民營(yíng)股份制壽險(xiǎn)公司“民生人壽”，并完成了民生典當(dāng)，民生保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的組建……

踏準(zhǔn)了政策的節(jié)奏，十五年前即完成了銀證保三大關(guān)鍵性金融布局，眼光不可謂不長(zhǎng)遠(yuǎn)，然而，高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭并未持續(xù)太久，盧志強(qiáng)遭遇了強(qiáng)大對(duì)手——“萬(wàn)向系”魯冠球、魯偉鼎父子。

民生人壽成立伊始，股東之間持股很接近，對(duì)低成本保險(xiǎn)資金有強(qiáng)烈興趣的，不僅有盧志強(qiáng)，還有萬(wàn)向集團(tuán)的魯冠球，其曾經(jīng)說過：“金融保險(xiǎn)業(yè)作為一個(gè)尚待開發(fā)并有著廣闊市場(chǎng)前景的新興產(chǎn)業(yè)，始終在萬(wàn)向的拓展視野之內(nèi)。”

兩虎相爭(zhēng)，惡戰(zhàn)不可避免，2006年5月，魯氏父子率先出手，通過對(duì)萬(wàn)向集團(tuán)、萬(wàn)向財(cái)務(wù)等公司所持民生人壽的股權(quán)整合，以及對(duì)浙江航民所持股份的接手，“萬(wàn)向系”以占總股本的15.58%微弱領(lǐng)先于中國(guó)泛海的15.46%。

隨后，經(jīng)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，民生人壽又進(jìn)行兩度增資，期間再次發(fā)生數(shù)次小股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但“萬(wàn)向系”始終以不足0.2%的微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先“泛海系”，截至2008年7月，民生人壽前三大股東分別為：萬(wàn)向財(cái)務(wù)持股17.09%；中國(guó)泛海持股16.96%，海鑫鋼鐵持股15.43%。

8個(gè)月后，僵局被打破。2009年3月14日，海鑫鋼鐵李兆會(huì)將3866萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給“萬(wàn)向系”通聯(lián)資本，此舉釋放出結(jié)盟信號(hào)，雙方聯(lián)手，對(duì)民生人壽的控制力將加強(qiáng)。面對(duì)這一局面，盧志強(qiáng)最終選擇了退出。

而值得關(guān)注的是，“泛海系”對(duì)上述金融公司的減持，恰逢次貸引發(fā)全球金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)股市震蕩下跌的大背景。換言之，“泛海系”的退出實(shí)現(xiàn)了“現(xiàn)金為王”，根據(jù)相關(guān)年報(bào)及股價(jià)區(qū)間大致計(jì)算，“泛海系”合計(jì)套現(xiàn)近百億元，但也意味著在三家重要金融機(jī)構(gòu)話語(yǔ)權(quán)的或減弱、或消失。

環(huán)環(huán)相扣的資本搏殺不可謂不慘烈，不過，“泛海系”謀求金融牌照的決心并未消減，而是選擇了另一條更加行之有效的路徑：

避人鋒芒，尋找自己的“專屬獵物”。

2009年4月19日，通過一系列資本運(yùn)作，泛?？毓桑?00046.SZ）拿下健特生物（000416.SZ）22.56%股權(quán)，成為第一大股東，并將之更名為民生投資（后再度更名“民生控股”）。

依托民生控股，“泛海系”在金融領(lǐng)域的布局再次加速，民生期貨、民生保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)相繼被裝入民生控股，并通過旗下民生電商控股投資金聯(lián)金服、興民保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

在民生控股快速發(fā)展的時(shí)候，泛?？毓梢策M(jìn)行了積極轉(zhuǎn)型。2014年初，公司提出向“地產(chǎn)+金融+戰(zhàn)略投資”轉(zhuǎn)型；4月30日，泛海建設(shè)更名泛?？毓桑?015年5月30日，泛海控股對(duì)董事會(huì)進(jìn)行調(diào)整，李亦明等8人辭去董事，并推舉盧志強(qiáng)等10人進(jìn)入董事會(huì)，盧志強(qiáng)時(shí)隔兩年后再度親自掛帥，擔(dān)任董事長(zhǎng)。

如此多金融巨擘，其作用也立竿見影。恰逢2014年8月，“新國(guó)十條”發(fā)布，表明了國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展予以支持的態(tài)度，“泛海系”人馬調(diào)集完畢后，旋即大舉進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)。

2015年8月13日，泛海控股投資20億元，聯(lián)合新華聯(lián)、巨人投資、億利資源、匯源集團(tuán)發(fā)起設(shè)立亞太再保險(xiǎn)公司；同年11月3日，泛?？毓墒召?gòu)民安財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)獲保監(jiān)會(huì)通過；12月，泛?？毓赏顿Y2億元，發(fā)起設(shè)立亞太互聯(lián)網(wǎng)人壽保險(xiǎn)公司。

除了在保險(xiǎn)業(yè)攻城略地，早在2012年9月，中國(guó)泛海就已獲批重組中國(guó)旅游國(guó)際信托（即民生信托）；2014年3月，泛海控股投資10億元參與設(shè)立中國(guó)民生投資股份有限公司（中民投），借之間接入股中民投租賃等平臺(tái)。

此外，據(jù)2015年報(bào)顯示，泛?？毓沙钟朽嵵葶y行0.17%股份；廣西北部灣銀行6.32%股份，泛海控股旗下綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金持有大連銀行4.41%股份。2015年，泛?？毓衫^續(xù)加碼金融業(yè)務(wù)，斥資41億元投資民金所、泛海融資擔(dān)保、泛?；?、泛海資管等四家公司。

隨著一系列兼并收購(gòu)，截至目前，“泛海系”已經(jīng)拿下了所有金融行業(yè)最為值錢的牌照。構(gòu)建起一個(gè)包含銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨、租賃在內(nèi)的完整金融帝國(guó)，為其實(shí)業(yè)發(fā)展和資本運(yùn)作提供著彈藥。

上圖為“泛海系”金融布局

只是，一直以來(lái)，“泛海系”始終缺乏一家有足夠控制力的銀行?；蛟S，這也回答了盧志強(qiáng)為何對(duì)民生銀行念念不忘。

早在半年前，盧志強(qiáng)即耗資75億元人民幣，增持4.49億股民生銀行，一舉超越“希望系”劉永好、“東方系”張宏偉，坐上第二把交椅。今年2月20日，在經(jīng)歷了兩年的超期服役后，民生銀行召開2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，完成了對(duì)董事會(huì)的換屆選舉，“泛海系”毫無(wú)懸念的拿下了董事席位。

布局45家上市公司

9家新三板公司

除了對(duì)金融企業(yè)的兼并收購(gòu)?fù)猓胺汉Ｏ怠钡纳鲜泄静季謾M跨A股、港股、美股、澳大利亞、新三板等多個(gè)資本市場(chǎng)。據(jù)野馬財(cái)經(jīng)（ymcj8686）統(tǒng)計(jì)，截至目前，“泛海系”控股上市公司包括泛?？毓桑?00046.SZ）、民生控股（000416.SZ）兩家A股資本運(yùn)作平臺(tái)，中泛控股（0715.HK）、華富國(guó)際（0952.HK）兩家港股公司，以及美國(guó)綜合金融保險(xiǎn)集團(tuán)Genworth（NYSE：GNW）、澳大利亞礦產(chǎn)能源公司CuDECO Ltd.（ASX：CDU），為其在世界范圍內(nèi)的資本謀局奠定了基礎(chǔ)。

工商資料及公告顯示，基于上述控股公司以及泛海集團(tuán)等平臺(tái)，泛海系還對(duì)至少39家上市公司以及9家新三板公司進(jìn)行了投資，并間接投資了家居企業(yè)紅星美凱龍、著名酒企西鳳酒以及知名財(cái)經(jīng)媒體《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》。

上圖為“泛海系”上市公司及新三板布局

野馬財(cái)經(jīng)梳理這些公司發(fā)現(xiàn)，盧志強(qiáng)對(duì)財(cái)經(jīng)金融、生物醫(yī)療、能源化工、食品消費(fèi)等領(lǐng)域頗為青睞，而柳傳志、郭廣昌等人同樣在這些行業(yè)也是積極落子，似乎“英雄所見略同”。

金融方面，銀行業(yè)是泛海系布局的重要環(huán)節(jié)之一，除了較早進(jìn)入的民生銀行，近年來(lái)在利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化、資本項(xiàng)目可兌換等新背景下，泛海系又陸續(xù)投資了中國(guó)銀行（601988.SH）、交通銀行（601328.SH）、中信銀行（601998.SH）。

生物醫(yī)療領(lǐng)域，“泛海系”投資的九芝堂（000989.SZ）為我國(guó)中藥領(lǐng)域著名品牌、未名醫(yī)藥（002581.SZ）是生物制品領(lǐng)域新秀，疫苗類產(chǎn)品表現(xiàn)出色，且旗下還有多家優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥企業(yè)可以注入，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）則是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)。

能源化工行業(yè)，泛?？毓上嚓P(guān)人士向野馬財(cái)經(jīng)表示，能源是泛海系近年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)。在布局陜西煤業(yè)（601225.SH）、京能清潔能源（0579.HK），積極響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”政策，成功收購(gòu)了印尼梅蘭燃煤發(fā)電和印尼巴亞瓦信等項(xiàng)目。

至于食品消費(fèi)，從提供產(chǎn)品的維格娜絲（603518.SH）、匯源果汁（1886.HK），到可以提供線下消費(fèi)場(chǎng)景的銀泰商業(yè)（1833.HK），再到線上商城快樂購(gòu)（300413.SZ），泛海系在全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)都有布局。

行業(yè)方面，“泛海系”熱衷于投資金融、醫(yī)藥等領(lǐng)域，具體到企業(yè)，則可以隱約看出“二八策略”的思路，無(wú)論是上文提及的魚躍醫(yī)療、銀泰商業(yè)，還是紡紗業(yè)百隆東方（601339.SH）、潤(rùn)滑油企業(yè)高科石化（002778.SZ）等，很多企業(yè)都是業(yè)內(nèi)龍頭。

值得注意的是，“泛海系”還通過旗下泛海投資基金管理有限公司間接參與了周鴻祎的奇虎360回A盛宴，3月27日，據(jù)天津證監(jiān)局披露，華泰聯(lián)合證券與三六零科技股份有限公司已簽訂IPO輔導(dǎo)協(xié)議，回A進(jìn)程加速。

“泛海系”出海，資本版圖放眼全球

“泛海系”的全球化布局起步于上世紀(jì)80年代末，是因?yàn)榉浅Ｌ厥獾脑颉?/p>

“泛海系”從山東剛剛搬到北京1年之后，就在美國(guó)設(shè)立了“泛海國(guó)際有限責(zé)任公司”，前述“泛海系”內(nèi)部人士透露，1990年左右，國(guó)家有很多吸引外資的稅收等優(yōu)惠政策，但是純粹民營(yíng)企業(yè)卻享受不了。于是，“泛海系”通過在海外設(shè)立公司的方式搭上了政策的便車。

無(wú)論緣起是什么，盧志強(qiáng)的海外布局無(wú)疑很有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光。2001年，中國(guó)加入WTO，出臺(tái)了一系列優(yōu)待外資的政策，“泛海系”再一次乘上了政策的東風(fēng)。

2008年8月21日，泛海國(guó)際資源投資有限公司成立，一年后，與馬來(lái)西亞Assay Petroleum石油公司達(dá)成了石油管線及石油資本相關(guān)合作；地產(chǎn)方面，泛海陸續(xù)在洛杉磯、舊金山、紐約、夏威夷等美國(guó)主要城市和地區(qū)進(jìn)行了項(xiàng)目布局；此外，2013年11月，“泛海系”旗下公司成為澳大利亞上市公司CuDECOLtd.（ASX：CDU）第一大股東，持股比例15.05%。

2014年，泛?？毓蓞⑴c港股中信股份（0267.HK）定增；2014年11月7日，泛?？毓赏瓿蓪?duì)香港上市公司和記港陸71.36%股份收購(gòu)并更名為中泛控股（0715.HK）。

“H股”投融資平臺(tái)搭建完畢，2015年，中泛控股即發(fā)布公告稱，參與廣發(fā)證券H股定增。

2016年10月25日，“泛海系”還曾斥資27億美元收購(gòu)美國(guó)大型綜合金融保險(xiǎn)集團(tuán)Genworth（NYSE：GNW）全部已發(fā)行股份。

2017年2月3日，“泛海系”又以收購(gòu)者的身份，成功將港股主板上市公司華富國(guó)際（0952.HK）收入囊中。

香港金融圈人士王云珍對(duì)野馬財(cái)經(jīng)分析稱，“泛海系”收購(gòu)華富國(guó)際，看重的應(yīng)該是華富國(guó)際擁有香港金融牌照，而且是主板上市公司，擁有融資渠道。此外，香港是國(guó)際金融中心之一，在深港通開放大環(huán)境背景下，這為“泛海系”國(guó)際化轉(zhuǎn)型布局布下了重要的一枚棋子。

3月29日，中國(guó)泛海在北京宣布完成對(duì)美國(guó)IDG集團(tuán)主要資產(chǎn)的收購(gòu)，將這家全球最大的信息技術(shù)出版、研究、發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)投資公司納入麾下，盧志強(qiáng)將出任新一任董事長(zhǎng)……

2017開年不過三個(gè)月，“泛海系”屢縱狼煙，已經(jīng)在海外拿下數(shù)張重要的金融牌照。

“泛海系”融資的四種武器

兵馬未動(dòng)糧草先行。伴隨著一次又一次的兼并收購(gòu)，“泛海系”的資本版圖迅速擴(kuò)大，但疑問也隨之出現(xiàn)——?jiǎng)虞m數(shù)十億元的巨額投資，錢從何來(lái)？

泛?？毓啥ㄔ?、債券一覽（信息來(lái)自Wind）

從利率來(lái)看，泛?？毓晒緜驶驹?.29%—5.6%之間，在上市公司中屬中等水平，不過萬(wàn)科A（000002.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）等地產(chǎn)公司近年債券利率在3%-4%左右。

除了泛海控股之外，泛海官網(wǎng)顯示，截至2015年12月，泛海集團(tuán)成功發(fā)行150億元公司債，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了強(qiáng)有力的資金支持。

其次，“泛海系”幾乎所有控股上市公司的股權(quán)質(zhì)押融資都比較頻繁。以泛?？毓蔀槔?，其母公司泛海集團(tuán)反復(fù)質(zhì)押其持有股權(quán)，解質(zhì)押與再度質(zhì)押日期間隔非常短，且類似操作也用在民生控股上。

上圖為民生控股股權(quán)質(zhì)押融資狀況，可以清楚地看到質(zhì)押與解質(zhì)押日期間的無(wú)縫銜接

而“泛海系”持有的民生銀行（600016.SH）、聯(lián)想控股（3396.HK）等股票及非上市公司廣西北部灣銀行等企業(yè)同樣曾被質(zhì)押，其中，2000年12月26日，在民生銀行上市僅七天后，“泛海系”就將所持股份進(jìn)行了質(zhì)押，到期后同樣進(jìn)行著循環(huán)。

除了通過不斷地股權(quán)質(zhì)押放大杠桿，獲得資金外，關(guān)聯(lián)貸款同樣是其重要融資渠道。民生銀行上市后，“泛海系”從中獲得了大量關(guān)聯(lián)貸款，其中，民生銀行2006年年報(bào)顯示，“泛海系”及船東互保協(xié)會(huì)在民生銀行的貸款高達(dá)35.33億元人民幣，占民生銀行股東關(guān)聯(lián)貸款的83.37%。

銀行業(yè)人士岳峰向野馬財(cái)經(jīng)分析，過多的關(guān)聯(lián)貸款可能能引來(lái)監(jiān)管層的注意，而且對(duì)并未取得民生銀行控股權(quán)的“泛海系”而言，此舉還易受到其它股東的反對(duì)。事實(shí)上，2006年之后，“泛海系”在民生銀行的關(guān)聯(lián)貸款的確逐步減少。

此外，“泛海系”還通過信托通道獲得了大量資金，例如2011年12月31日，中國(guó)泛海與中信信托合作推出總金額170億元人民幣信托計(jì)劃。

最后，不得不提的，是“泛海系”高超的股票投資術(shù)。上文提及，在減持海通證券與民生銀行的過程中，盧志強(qiáng)套現(xiàn)進(jìn)近百億元，而當(dāng)時(shí)民生銀行的一則公告卻頗耐人尋味。

2007年6月27日，民生銀行披露了一項(xiàng)定增方案，中國(guó)泛海以7.63元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了 11.9萬(wàn)股，這一數(shù)字較股權(quán)登記日前30個(gè)交易日的平均價(jià)12.4元整整折讓了38.5%，在2007年大牛市的行情下，形成了定向增發(fā)價(jià)格大大低于市場(chǎng)價(jià)格的奇觀，對(duì)于如此“炒股高手”，讓廣大散戶情何以堪。

不過，與之形成鮮明對(duì)比的，是“泛海系”造血能力的略顯匱乏。

例如在“泛海系”退出民生人壽，減持民生銀行、海通證券的2008年至2010年，泛海建設(shè)（現(xiàn)“泛海控股”）營(yíng)業(yè)收入分別為12.18億元、21.84億元、13.69億元，與行業(yè)龍頭相去甚遠(yuǎn)，相比之下，萬(wàn)科A（000002.SZ）上述數(shù)據(jù)分別為409.92億元、488.81億元、507.14億元；即便到了2015年，在進(jìn)行了大量金融及產(chǎn)業(yè)投資后，泛?？毓蓪?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.70億元，與此同時(shí)，萬(wàn)科A2015年?duì)I業(yè)收入1955.49億元。

而在今年1月24日泛?？毓砂l(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為30億至35億元人民幣，同比增長(zhǎng)35.01%至55.03%。萬(wàn)科A近期也披露了年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2404.77億元，同比增長(zhǎng)22.98%；凈利潤(rùn)210.22億元，同比增長(zhǎng)16.02%，兩相對(duì)比，差距立顯。

一方面是迅速擴(kuò)張的投資步伐，另一方面是對(duì)金融、資本運(yùn)作的高度依賴，對(duì)于此類企業(yè)，一旦有一天，金融機(jī)構(gòu)不再對(duì)其授信、展期，就如同人體失去血液，軍隊(duì)失去糧草般脆弱。

合縱連橫

用“利益”綁定“利益”

“盧志強(qiáng)事業(yè)發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，都有圈子、朋友幫忙”劉文斌感慨。

作為“泰山會(huì)”成員之一的盧志強(qiáng)，深諳圈子的重要性，朋友、伙伴、合縱、連橫一直是“泛海系”在資本江湖中頗為青睞的戰(zhàn)術(shù)，不過核心還是共同利益。

民生銀行與民生人壽的例子都證明，在利益面前，曾經(jīng)共患難的“合伙人”，倘若都心系公司控制權(quán)，那一場(chǎng)生死搏殺在所難免。

另起爐灶，獨(dú)掌大權(quán)，整合、建立民生控股是一種路徑；合作者之間交叉持股，綁定利益，用真金白銀做投名狀，則是另一種不錯(cuò)的選擇。

例如被視作一段佳話的中國(guó)泛海與聯(lián)想控股的合作，對(duì)聯(lián)想控股而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，公司性質(zhì)由國(guó)營(yíng)變?yōu)榛旌现?，可以更方便地在?guó)內(nèi)外開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；對(duì)泛海集團(tuán)來(lái)說，隨著聯(lián)想控股的進(jìn)一步發(fā)展，在戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)層面都收獲頗豐；更加重要的是，通過關(guān)鍵方泛海集團(tuán)，以柳傳志為首的管理層實(shí)現(xiàn)了MBO（管理層收購(gòu)）。

自此之后，泛海與聯(lián)想的利益更加綁定，雙方后來(lái)在新能鳳凰、威遠(yuǎn)生化等諸多項(xiàng)目攜手合作，關(guān)系匪淺。

又比如亞太再保險(xiǎn)股份有限公司共同發(fā)起方，新華聯(lián)（000620.SZ）是泛?？毓晒蓶|之一，中泛控股擁有匯源果汁股權(quán)，而巨人投資背后的史玉柱也是盧志強(qiáng)極為親密的戰(zhàn)友，兩者在中民投、萬(wàn)達(dá)商業(yè)、Playtika手游公司甚至民生銀行歷次股權(quán)變動(dòng)上，皆進(jìn)退有序、默契十足，畢竟與其它大佬動(dòng)輒謀求控制、侵略性十足不同，除了自己的世紀(jì)游輪，史玉柱更多的傾向于財(cái)務(wù)投資，這無(wú)疑使之成為一個(gè)絕佳的合作者。

關(guān)于盧志強(qiáng)的朋友圈，還有一個(gè)無(wú)法避開的名字——中國(guó)船東互保協(xié)會(huì)，“中國(guó)船東互保協(xié)會(huì)”是一個(gè)社會(huì)法人團(tuán)體，其控制關(guān)系無(wú)從查找，但其與“泛海系”自民生銀行成立之初，到海通證券、民生證券、民生人壽等投資案例中，永遠(yuǎn)站在同一個(gè)戰(zhàn)壕中，甚至市場(chǎng)也早已將二者視為一體、互為影子。

對(duì)此，“泛海系”內(nèi)部人士向野馬財(cái)經(jīng)表示，具體情況其并不清楚，只知道盧與協(xié)會(huì)相關(guān)人士有交情。

商而優(yōu)則慈善

盡管被指借“光彩事業(yè)”大船出海，但不可否認(rèn)的是盧志強(qiáng)也的確是一位熱心公益慈善事業(yè)的企業(yè)家。

盧志強(qiáng)尤其熱心教育事業(yè)。1951年12月，他出生于山東威海，經(jīng)歷了時(shí)代的動(dòng)蕩，恢復(fù)高考之后，盧志強(qiáng)考入復(fù)旦大學(xué)。工作之后又在復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院讀取了碩士學(xué)位，并擔(dān)任復(fù)旦大學(xué)多屆校董。2015年，泛海公益基金會(huì)向復(fù)旦大學(xué)整體捐贈(zèng)7億元，創(chuàng)下了校友單筆及累計(jì)捐贈(zèng)金額的最高紀(jì)錄。

盧志強(qiáng)曾在接受《求是》雜志采訪時(shí)提到，未來(lái)自己或者家族的大部分財(cái)富都將集中到泛海公益基金會(huì)，“做慈善不僅僅是反哺社會(huì)，同時(shí)自己也會(huì)從中得到一種幸福感”。

從商到了盧志強(qiáng)這個(gè)境界，別人怎么說都不重要，關(guān)鍵在于自己怎么看。

而“司歌”是由盧志強(qiáng)親自參與作詞：

然一旦風(fēng)乍起，則可能成為“泛海系”最為薄弱的一環(huán)。

泛海揚(yáng)帆經(jīng)有年，故鄉(xiāng)樹木已參天……